研發(fā)客獨家獲悉，康禧全球投資基金（Delos Capital，下簡(jiǎn)稱(chēng)“康禧投資”）已于春節前夕順利完成最新一期美元基金的募集，首次關(guān)賬規模為3億美元，專(zhuān)注于生命科學(xué)領(lǐng)域的早期投資。至此，康禧投資的資產(chǎn)管理規模已超6億美元。?

作為一家橫跨中美兩地的VC，康禧投資逐漸為人所熟知源于去年三葉草生物制藥（下簡(jiǎn)稱(chēng)“三葉草”）在港交所的成功上市。

三葉草是一家專(zhuān)注于三聚體蛋白藥物和疫苗研發(fā)的公司，于2021年9月底公布了其自主研發(fā)的重組蛋白新冠疫苗Ⅱ/Ⅲ期數據，臨床數據非常優(yōu)秀且產(chǎn)品具備較好的安全性和儲存運輸優(yōu)勢。該產(chǎn)品已與全球疫苗免疫聯(lián)盟（Gavi）簽訂了超過(guò)4億劑的預購協(xié)議，預計今年將取得上市許可并展開(kāi)商業(yè)化。

外界不少分析認為B輪融資是三葉草發(fā)展的一個(gè)重要轉折點(diǎn)，該輪融資發(fā)生于疫情前的2019年末，規模超3億人民幣?？奠顿Y聯(lián)合領(lǐng)投了三葉草的B輪投資，并在C輪持續加碼。該筆交易從B輪融資到完成上市，只花了兩年不到的時(shí)間，并預計為康禧投資帶來(lái)豐厚的回報?；仡^看，B輪融資為三葉草能在疫情發(fā)生后第一時(shí)間協(xié)調資源重點(diǎn)投入到疫苗研發(fā)起到了關(guān)鍵作用，也為該公司過(guò)去18個(gè)月的爆發(fā)式增長(cháng)乃至順利上市奠定了基礎。

那么，康禧投資是一家什么樣的VC機構，如何完成對三葉草的投資決策，新一期基金將如何投資布局？圍繞著(zhù)這些問(wèn)題，研發(fā)客專(zhuān)訪(fǎng)了康禧投資。

康禧投資2019年在中國尋找投資標的時(shí)，三葉草就是重點(diǎn)洽談的項目之一?？奠顿Y的合伙人肖汀對于初次見(jiàn)面的場(chǎng)景，至今仍印象深刻。

肖汀說(shuō)，當時(shí)坐在自己對面的兩個(gè)人眉眼相仿且配合默契，他們非常專(zhuān)業(yè)地展示了扎實(shí)的科學(xué)功底和對于臨床開(kāi)發(fā)以及商業(yè)市場(chǎng)的深刻思考。進(jìn)一步了解后才知道，他們是一對父子，父親梁朋是公司的創(chuàng )始人，而兒子梁果則被百濟神州創(chuàng )始人王曉東邀請回國擔任公司的首席戰略官。

在康禧投資之前，梁朋已經(jīng)接觸了幾十家風(fēng)險投資機構。當時(shí)三葉草業(yè)務(wù)主要聚焦在基于三聚體技術(shù)平臺的抗體研發(fā)以及疫苗管線(xiàn)的早期發(fā)現。他迫切需要推動(dòng)公司的產(chǎn)品線(xiàn)拓展和更大規模的臨床研究，但大多數投資機構還在猶豫，畢竟三葉草潛心鉆研的技術(shù)在當時(shí)看來(lái)還略顯超前，也不是資本市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)。

肖汀在第一次見(jiàn)面后敏銳地洞察到了技術(shù)平臺的應用前景，非常興奮地向團隊提出了加速決策的要求。接下來(lái)幾周的盡職調查也讓康禧投資對三葉草的潛在價(jià)值豁然開(kāi)朗，僅用了一個(gè)多月的時(shí)間便確定了領(lǐng)投意向。

在此過(guò)程中，康禧投資的科學(xué)團隊成員、美國哈佛醫學(xué)院退休教授陳良博對梁朋的科研實(shí)力提供了背書(shū)，提到其是關(guān)鍵技術(shù)Differential Display的發(fā)明者；同時(shí)投資團隊通過(guò)在盡調時(shí)的全面評估，敏銳地發(fā)現將三葉草重組蛋白技術(shù)平臺、研發(fā)團隊及大規模生物制品生產(chǎn)能力三者組合，可能實(shí)現高速、高質(zhì)、大規模的大分子藥物和疫苗的研發(fā)與商業(yè)化。

“面對三葉草的新技術(shù)平臺和早期產(chǎn)品線(xiàn)，康禧團隊完全沒(méi)有拿捏不準的感覺(jué)?！毙ね≌f(shuō)，“全球至今獲批上市的重組蛋白新冠疫苗寥寥無(wú)幾，康禧是少數幾個(gè)機構能洞察出如果把幾個(gè)要素組合在一起用于疫苗生產(chǎn)，不論是常規使用還是應對大規模流行性疾病，都有巨大的社會(huì )和商業(yè)效益?！?/span>

后來(lái)國際流行病防范創(chuàng )新聯(lián)盟（CEPI）對三葉草“S-三聚體”新冠疫苗候選物給予總額高達3.28億美元的資助，也正是看中了這些要素組合。

而康禧投資對三葉草的投資也成為梁朋與陳良博的“佳緣”再續，他們在美國時(shí)就既是同行又是好友。梁朋2010年回國創(chuàng )業(yè)亦受到陳良博的鼓勵，陳良博沒(méi)想到雙方還能在融資中再有交集。

三葉草的案例是康禧投資決策的一個(gè)典型代表，其專(zhuān)注于生物醫藥早期投資和項目孵化，堅持以科學(xué)為投資決策基礎，用數據判斷企業(yè)硬實(shí)力，并為企業(yè)家和科學(xué)家的戰略和研發(fā)工作賦能，不盲目追逐熱點(diǎn)，也不追求短期獲利。

創(chuàng )始人陳林正先生在成立康禧投資之前，就對生物醫藥行業(yè)有過(guò)深入了解。他曾是歐洲私募基金巨頭Permira亞洲區主席。Permira彼時(shí)也組建了一支專(zhuān)門(mén)從事生物醫藥投資的隊伍，在這之前陳林正還曾領(lǐng)導高盛綜合工業(yè)部投資過(guò)多家互聯(lián)網(wǎng)公司。由于親眼見(jiàn)證過(guò)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的騰飛時(shí)刻，陳林正結合經(jīng)驗判斷，生物醫藥會(huì )是互聯(lián)網(wǎng)之后的又一大爆發(fā)領(lǐng)域，所以決定成立一個(gè)新的投資機構，專(zhuān)注生物醫藥投資。

創(chuàng )始人陳林正

康禧的另一位共同創(chuàng )始人尹衍梁先生，亦是諸多創(chuàng )新型生物醫藥公司的奠基投資人，他投資和扶持的生物科技公司包括浩鼎生技、泰福生技、中裕新藥、醣基生醫等。其本人自1994 年起擔任潤泰集團總裁，同時(shí)也是北京大學(xué)光華管理學(xué)院董事長(cháng)。

尹衍梁為康禧投資的成立注入了一股與眾不同的力量。他利用自己過(guò)往在醫藥領(lǐng)域的廣泛人脈，支持康禧組建了一支由業(yè)界知名科學(xué)家組成的科學(xué)團隊。得益于此，康禧的投資更加有“勝算”。在過(guò)去6年里，其完成投資的24家公司中，已有3家被大型醫藥公司收購，3家分別在美國、中國香港和中國臺灣實(shí)現上市，其中還有兩家公司進(jìn)入獨角獸行列（估值超10億美元）。此外，在基金投資的全部項目中，超過(guò)70%以更高估值完成下一輪融資。

此外，康禧還善于應用多樣化的投資戰術(shù)組合拳，拓展投資選擇面，擴大價(jià)值回報。其一方面為單個(gè)公司提供資金支持，另一方面也嘗試主動(dòng)孵化前沿技術(shù)產(chǎn)品，或積極尋找創(chuàng )新孵化平臺合作投資，并深度參與投后管理推動(dòng)被投企業(yè)價(jià)值創(chuàng )造。?

康禧自主孵化的典型是Curamir——一家位于波士頓的專(zhuān)注于研發(fā)miRNA用于癌癥治療的平臺公司。該公司由康禧從零開(kāi)始孵化，目前首個(gè)在研產(chǎn)品已開(kāi)展臨床Ⅰ期研究。?

這一技術(shù)最初幫康禧牽線(xiàn)的人是DNA結構發(fā)現者、諾貝爾獎得主詹姆斯·沃森，其主動(dòng)與康禧科學(xué)團隊聯(lián)系，想推動(dòng)新技術(shù)向臨床階段轉化?？奠种匾旵uramir項目，由陳林正親自任臨時(shí)首席執行官（Interim CEO），陳良博擔任首席科學(xué)官（CSO），并由康禧波士頓實(shí)驗室的研發(fā)團隊負責開(kāi)展產(chǎn)品相關(guān)研究。

“我們完成了Curamir miRNA產(chǎn)品的全部臨床前研究及樣品生產(chǎn)工作，臨床研究申請（IND）需要的文件也是由內部同事負責撰寫(xiě)整理，同時(shí)還與FDA召開(kāi)了IND前的溝通交流會(huì )議?！标惲终f(shuō)，“公司在不到兩年的時(shí)間里，僅花費500萬(wàn)美元，就成功將這一產(chǎn)品推進(jìn)到臨床研究階段，這是一件很讓康禧感到驕傲的事情?！?/span>

而與孵化平臺合作投資，最成功的案例產(chǎn)生于康禧與專(zhuān)業(yè)器械孵化平臺Incept之間。陳林正認為投資單一產(chǎn)品器械缺乏系統性，無(wú)法在某一適應癥中形成規模及品牌優(yōu)勢。恰巧這一理念與醫療器械孵化平臺公司Incept創(chuàng )始人不謀而合，后者已在醫療器械投資領(lǐng)域深耕22年。

雙方共同參與了多家企業(yè)的投資，最初是2015年共同投資心血管醫療器械研發(fā)公司Apama?？奠趯pama出售給波士頓科學(xué)（Boston Scientific Corporation）的談判中，憑借豐富的資本市場(chǎng)和公司戰略管理經(jīng)驗，幫Apama抓住了最佳出售時(shí)機并爭取到了較為有利的合同條款，最終康禧與Incept以?xún)赡陜瘸^(guò)3倍的回報退出。

此后雙方合作得更加頻繁，至今二者共同投資成立的器械研發(fā)公司已經(jīng)有6家，并產(chǎn)生了一家獨角獸公司Imperative Care（下簡(jiǎn)稱(chēng)“ICI”）。

作為神經(jīng)血管介入器械研發(fā)平臺，ICI對腦卒中治療器械做了全面布局，進(jìn)展最快的腦卒中通道導管已獲FDA上市批準。近期該公司以超過(guò)10億美元的投后估值完成了2.6億美元的上市前融資，創(chuàng )下美國醫療器械企業(yè)融資的新紀錄，預計明年會(huì )登陸納斯達克。

在三期基金投資中，康禧計劃與Incept打算進(jìn)一步深入合作。雙方計劃共同成立Incept Taiwan公司，將其作為大中華區創(chuàng )新器械平臺，拓展亞洲醫療器械市場(chǎng)。同時(shí)還準備聯(lián)合Incept與一位德國醫生成立新公司ReNiva，借此收購二尖瓣介入式療法公司Mitral Valve，并繼續整合心血管領(lǐng)域的產(chǎn)品。

給予被投公司充分的投后支持也是康禧投資實(shí)現投資價(jià)值的有力手段。肖汀說(shuō)：“康禧對企業(yè)的投后管理是全方位的，且通常采取積極主動(dòng)策略，每位Delos團隊成員都會(huì )與被投企業(yè)深入互動(dòng)，了解其在研發(fā)和商業(yè)方面的需求，從戰略視角提供定制化的支持。對于一些發(fā)展處于非常早期的公司，我們還會(huì )為其提供管理經(jīng)驗，甚至擔任CEO?！?/span>

他舉了自己參與的一個(gè)例子。去年他曾花大半年的時(shí)間，以一個(gè)非正式“Head of BD”的身份，親自為一家研發(fā)抗生素的被投企業(yè)Allecra Therapeutics尋找合作機會(huì )。

“我先后與20多家藥企進(jìn)行了商談，最終幫助Allecra與國內抗生素領(lǐng)軍企業(yè)揚子江藥業(yè)達成超過(guò)5億人民幣的開(kāi)發(fā)合作。我認為這樣的投后支持，在業(yè)內并不多見(jiàn)?！毙ね≌f(shuō)。

類(lèi)似的康禧還推動(dòng)了ICI與禾木中國的合作，禾木中國是康禧投資的另一家公司。在康禧的協(xié)助下，ICI將多個(gè)醫療器械的中國權益授權給禾木。這一舉動(dòng)拓展了ICI研發(fā)產(chǎn)品的價(jià)值，也推進(jìn)了禾木中國的快速發(fā)展，禾木獲得的顱內血栓抽吸導管系統也已在中國獲批上市。

目前，康禧投資準備繼續擴張自己的投資版圖，繼續提升中國投資比例，達到國內外公司各占一半。中國生物醫藥創(chuàng )新環(huán)境的深刻變革，包括生物醫藥產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展升級，大量生物醫藥公司崛起，讓康禧投資不斷加碼在中國公司的投資，二期基金投出的15家公司已有6家是中國公司，其中三葉草生物、誠益生物、凡恩世生物等公司發(fā)展受到業(yè)界認可。

康禧準備未來(lái)3年在中國市場(chǎng)再投資10~15家左右的生物醫藥公司，會(huì )重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)平臺型公司，考量其在研發(fā)、臨床、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的某一方面是否具有差異化競爭優(yōu)勢，也會(huì )考慮該技術(shù)平臺的拓展性，如類(lèi)似三葉草這樣的投資項目。

同時(shí)康禧正在籌劃將美國的孵化模式移植到中國，培育出中國的Curamir。肖汀提到在三期基金洽談的項目中已經(jīng)出現很好的合作勢頭，如果洽談成功，將會(huì )是一個(gè)典型的高校孵化+資本產(chǎn)業(yè)支持的項目模式，該項目的科學(xué)創(chuàng )始人在相關(guān)領(lǐng)域有著(zhù)多年的基礎研究積累，研究的靶點(diǎn)和適應癥也都具有很高的創(chuàng )新性。

對比于其他投資基金，康禧具有投資團隊和項目經(jīng)驗橫跨中美兩地的優(yōu)勢。陳林正判斷“快速跟進(jìn)”模式在短中期內依然會(huì )是國內生物技術(shù)公司的主流模式，因此康禧可以利用國內外研發(fā)的時(shí)間差和信息差，先人一步識別國內市場(chǎng)趨勢，提前完成關(guān)鍵賽道布局。

新的基金將由陳林正（管理合伙人）和肖?。ê匣锶耍沃饕芾碚?，李丹任中國業(yè)務(wù)投資總監。對于康禧將要在中國持續擴大版圖的計劃，兩位中國投資團隊負責人肖汀和李丹雄心勃勃，他們已經(jīng)開(kāi)始與意向企業(yè)展開(kāi)商談。肖汀曾在中金公司和高盛高華的投資銀行部工作過(guò)7年，李丹此前則在兩家跨國藥企羅氏和賽諾菲負責戰略和商務(wù)拓展工作，這樣的背景讓他們既懂生物醫藥又懂中國。

與此同時(shí)，康禧團隊也計劃在年內進(jìn)一步吸納高質(zhì)量的LP（有限合伙人），為第三期基金提供更為充足的“彈藥”和戰略支持?？奠J為，當中國生物醫藥發(fā)展將進(jìn)入邁向源頭創(chuàng )新的關(guān)鍵階段，其具備的深刻科學(xué)洞察力優(yōu)勢將會(huì )進(jìn)一步得到發(fā)揮，對早期項目積累的豐富投資經(jīng)驗也會(huì )得以凸顯，康禧已經(jīng)做好了在中國全面施展身手的準備。